Арбитражная идея №51 – закрыта

Summary

Дата: 11.09.24
Компания: Frontera Energy Corporation
Тикер: FEC (TSE)
Цена: 8 CAD
Тип идеи: оферта с неполным лотом
Цена оферты: 12 CAD
Дедлайн: 17.10.24
Апсайд: 50% (400 CAD)
Ожидаемый срок: ~6 недель
Документы: Пресс-релиз
Комментарий: акции доступны через Interactive Brokers

Идею подсказал Евгений в чате для подписчиков

Идея

Стандартная оферта с неполным лотом от небольшой канадской нефтегазовой компании. Единственный нюанс в том, что FEC делает оферту с очень большой премией к рынку, от текущей цены около 50%, а в момент анонса в августе премия была еще выше. Сама компания говорит, что такая премия – это по сути аналог большого дивиденда в 6.6% при условии, что все акционеры будут участвовать в оферте.

Такая большая премия повышает теоретический риск, что исключение для неполных лотом может быть отменено и тогда идея потеряет привлекательность. Но таких прецедентов ранее почти никогда не было за всю историю оферт с неполным лотом. К тому же в офертах с неполными лотами участвует не так много людей, обычно это несколько тысяч по всему миру, поэтому общая сумма заявок с неполными лотами скорее всего не превысит 10-20% от суммы оферты, из-за чего ее вряд ли будут отменять. А даже если отменят исключение для неполных лотов, даунсайд должен быть небольшой против апсайда в ~50%. В общем, риск чуть больше, чем обычно, но все еще низкий, а матожидание результата очень хорошее.

При покупке 99 акций (это всего ~800 CAD или ~600 USD) потенциальная прибыль составит около 400 CAD / 300 USD, что очень приятно для такой небольшой суммы сделки. Если купить акции до 2 октября, то еще можно получить небольшой дивиденд 0.0625 CAD на акцию.

Вывод

Купил сегодня 99 акций FEC по ~8 CAD. Оферта длится до 17 октября, в принципе можно подождать и купить акции ближе к дедлайну, но я решил сделать это сразу, тем более есть свободный кэш и сумма очень маленькая.

Инструкция как подать заявку на участие в оферте по ссылке. Форма для подачи заявки на участие в оферте в IB сегодня пока не появилась, скорее всего будет чуть позже.

Update 22.09.2024

В IB появилась форма для подачи заявки на участие в оферте. Инструкция как ее найти по ссылке. В форме можно выбрать, в какой валюте получить выплату – в USD или CAD. Я закрыл образовавшийся шорт в CAD, когда покупал акции, поэтому выберу получение денег в USD. Не закрывали – можно выбрать в CAD, тогда он сам закроется. Но в целом особой разницы нет, можно выбрать любой вариант, полученная сумма выплаты будет одинаковой.

Закрытие идеи 26.09.2024

Идея в этот раз не сработала – компания обновила условия оферты, исключив odd lot provision. Это крайне редкий случай, всего второй на моей памяти из десятков подобных оферт за последние годы. Но такой риск всегда стоит держать в уме, поэтому я пишу, что подобные идеи *почти* безрисковые, в этот раз риск реализовался.

Что это означает – без odd lot provision ваши 99 акций (или сколько вы купили, менее 100) будут выкуплены не полностью, а в рамках общей аллокации по результатам оферты. Так как в оферте очень большая премия, аллокация будет низкой. После дедлайна по оферте, скорее всего, акции упадут на предполагаемую суммы прибыли от оферты с поправкой на аллокацию, будет что-то вроде дивидендной отсечки (собственно оферта и позиционируется как дивиденд). Грубо говоря, теперь в идее нет предсказуемой и почти безрисковой прибыли, это обычная акция, которая может вырасти или упасть в зависимости от динамики рынка и особенностей компании.

Я закрыл позицию по 7.95 CAD, зафиксировав формальный символический убыток в 5 CAD. Можно было попробовать немного подождать и выйти в безубыток или с символической прибылью, но несколько долларов ничего не решают. Такой результат, наоборот, хорошо описывает данную сделку – идея не сработала, зафиксирован минимальный убыток, но risk reward в любом случае был очень хороший.

Держать акции дальше просто так в расчете на отскок не вижу смысла – позиция очень маленькая относительно размера портфеля, тратить время на погружение в компанию не целесообразно, держать в портфеле на удачу – тем более. Если вы продадите позицию, заявка на участие в оферте автоматически обнулится, ничего делать не нужно. Если вы захотите держать акции дальше, участвовать в оферте строго выгоднее, чем не участвовать (при наличии позиции), поэтому с заявкой на участие в оферте также можно ничего не делать.