Арбитражная идея №45 – закрыта
Summary
Дата: 05.12.23
Компания: Docebo
Тикер: DCBO (Nasdaq)
Цена: 44.74 USD
Тип идеи: оферта с неполным лотом
Цена оферты: 55 USD (48 USD с учетом налога)
Апсайд: ~7% ($325)
Ожидаемый срок: ~1 месяц
Документы: Оферта
Комментарий: акции доступны через Interactive Brokers
Идея
Простая идея, DCBO делает оферту по $55, дедлайн 28 декабря. Есть Odd Lot Provision, т.е. до 99 акций гарантировано выкупят (любое количество от 1 до 99). Есть только один нюанс – компания канадская, по местным правилам выплата по оферте сверх paid-up capital облагается 15% налогом для нерезидентов. Paid-up capital составляет 10.6 CAD или ~7.8 USD на акцию. В итоге чистая выплата по оферте за вычетом налога будет 55 – (55-7.8)*0.15 = 48 USD. Акции сейчас стоят 45 USD, что дает апсайд $3.26 на акцию, около $325 на 99 акций или ~7% на вложенный капитал примерно за 1 месяц, т.е. грубо 100% годовых. Если вдруг среди подписчиков есть канадские налоговые резиденты, то апсайд около $1025 вместо $325. И еще бонусом образуется налоговый актив (вы покупаете акции по ~$45, а продаете по ~$8 после дивиденды, технически фиксируя большой убыток). Правда возможно он пойдет уже в следующий год.
С финансированием оферты проблем нет, у компании на балансе $170 млн кэша, который она частично возвращает акционерам. Крупнейший акционер, владеющий 43% акций, планирует участвовать в оферте всем пакетом. Так как компания выкупает около 6% своих акций сильно выше рынка, большинство акционеров будет участвовать в оферте и без Odd Lot Provision процент удовлетворения заявки будет низкий, поэтому покупать более 99 акций нет смысла.
Подобные сделки почти всегда закрываются в плюс, но есть небольшие риски. Первый – могут отменить правило Odd Lot Provision, но так почти никогда не делают. Второй – могут отменить оферту в целом, что тоже маловероятно – крупнейший акционер, во многом контролирующий СД, уже планирует в ней участвовать. Формально в оферте прописано условие, что ее могут отменить при падении акций более чем на 10% (они уже упали как раз примерно на столько), но падение во многом было из-за продаж акций бывшим CEO и основателем на $40 млн, поэтому отменять оферту по этой причине было бы как минимум некрасиво, и можно даже на обвинения в манипуляции нарваться.
Как подавать акции к участию в оферте писал в похожей идее, здесь то же самое. В форме нужно выбрать опцию 2 – Submit shares for cash. Деньги после оферты должны начислить примерно в течение недели, т.е. в начале января.
Итого
Купил вчера 99 акций, указываю цену закрытия торгов. Акции торгуются в США и Канаде с тикером DCBO, указываю все цены для США в USD и сам купил там же, но можно и в Канаде купить при желании. Покупать одновременно и там, и там по 99 акций не нужно – условие неполного лота не будет соблюдено. Покупать акции выше $48 нет смысла, с учетом налогов будет убыток. Каждый доллар ниже $48 это около $100 прибыли на неполный лот (99 акций).
До дедлайна по оферте еще почти месяц, можно при желании подождать и купить ближе к дедлайну 28 декабря, но я решил сразу зафиксировать потенциальную прибыль.
Закрытие идеи 19.12.2023
Продал акции еще 19 декабря, коротко зафиксирую результат в посте. Акции значимо выросли в последние дни и закрыть позицию сейчас выгоднее, чем ждать оферты. Я продал немного выше $51 за акцию, сейчас котировка почти $52. В идее зафиксирую цену на закрытие торгов 19 декабря – $51.95. В итоге получилась отличная прибыль около 16% или $714 на 99 акций, примерно вдвое больше, чем ожидал изначально.
Если вдруг акции упадут ниже $48 до 28 декабря, можно будет переоткрыть позицию и зайти в оферту.