Арбитражная идея №36 – закрыта

Summary

Дата: 20.12.22
Компания: O2Micro International
Тикер: OIIM (Nasdaq)
Цена: 4.4 USD
Тип идеи: M&A
Апсайд: 14% (цена сделки 5 USD)
Ожидаемый срок: ~2 месяцев
Документы: раз, два
Позиция: ~2% портфеля
Комментарий: акции доступны через Interactive Brokers

Идея

O2Micro International (OIIM) – небольшой китайский производитель полупроводников. Компания производит компоненты для электроники крупных компаний вроде Bosch, Dell, HP, Lenovo и т.д.

Компанию покупает китайский фонд FNOF Precious Honour Limited (FNOF), о котором почти нет информации. Вообще китайские Going Private транзакции происходят на американском рынке достаточно часто – сейчас публичные компании из Китая не в фаворе у американских инвесторов и стоят дешево, а на китайском рынке их зачастую можно разместить по цене кратно выше, что многие и делают.

В данном случае у сделки немного запутанная история – первое предложение было в марте по $5.5 за акцию, затем его повторили в мае, потом в сентябре опустили до $4.9. После очередного апдейта акции сначала вырастали, а затем плавно корректировались, так как между анонсами ничего не происходило. Но это все были необязывающие предложения, при которых вероятность развала сделки могла быть достаточно высокой.

Наконец, 30 сентября OIIM получила обязывающее предложение по $5 за акцию. После этого шансы на закрытие сделки сильно выросли, особенно с учетом того, что топ-менеджмент вошел в консорциум покупателей вместе с FNOF и также заинтересован в закрытии сделки. И в целом по статистике китайские выкупы после обязывающего соглашения в большинстве случаев закрываются успешно, хотя когда речь идет о Китае, всегда могут быть неожиданные риски.

Регуляторное одобрение вряд ли станет проблемой, учитывая небольшой размер компании. Акционеры OIIM должны еще одобрить сделку, голосование намечено на 30 января. Если оно пройдет успешно, вероятно сделка закроется вскоре после этого в феврале, т.е. ожидаемый срок около 2 месяцев. С учетом апсайда от текущей цены акций ~14% получается доходность почти 90% годовых, а сложным процентом и 100%+ получится, что весьма щедро. Но в случае, если сделка вдруг развалится, и даунсайд может быть большим, до анонса о последней итерации сделки акции стоили около $3.

Итого

Купил акции вчера пока на ~2% портфеля, возможно увеличу позицию ближе к дате голосования акционеров или если апсайд еще увеличится от текущих цен. В то же время с учетом того, что это китайская компания, а покупатель и его история взаимодействия с компанией не очень прозрачные, сильно увеличивать позицию не планирую, чтобы ограничить риски.

Закрытие идеи 19.02.2023

Решил закрыть идею в OIIM. Акционеры одобрили сделку еще 1 февраля, но акции тогда особо не отреагировали и даже немного скорректировались, вероятно из-за того, что срок закрытия сделки не был обозначен. В среду котировки резко выросли, на одном из ресурсов была новость, что закрытие сделки планируется 24 февраля. Однако на официальном сайте компании или в других источниках никакого подтверждения этой даты не появилось.

Текущий апсайд к цене сделки ~2.5%, если она действительно закроется через неделю, это, конечно, супер доходность. Но есть риск, что этого не произойдет, и при отсутствии коммуникации со стороны менеджмента акции могут снова скорректироваться. Поэтому решил зафиксировать текущую доходность и закрыть идею. Прибыль в ~11% за 2 месяца или более 60% годовых – отличный результат. Тем более появилась новая арбитражная идея – опубликовал на сайте.

Update 25.02.2023

Идея формально закрыта, но акции за последнюю неделю были достаточно волатильны, сделаю короткий апдейт. После закрытия идеи во вторник котировки значительно снизились примерно до $4.5 за акцию, видимо на том, что на этом сайте убрали дату закрытия сделки (ранее было 24 февраля). Но в четверг акции снова начали отрастать, а в пятницу по той же ссылке появилась новая дата – 3 марта. Официального подтверждения на сайте компании по-прежнему нет.

После сильного падения во вторник я снова открыл небольшую позицию и она уже снова успела закрыться по $4.8, куда поставил лимитную заявку. Не знаю, будет ли реально сделка 3 марта или нет, по-прежнему считаю, что скорее всего она закроется успешно, но сроки пока не до конца понятны. На мой взгляд акции интересны где-то в районе $4.6 и ниже, так как это дает потенциальную доходность 8%+. По $4.8-4.85 и выше (примерно текущая цена) наоборот думаю можно уже продавать, так как если 3 марта сделка снова не закроется, может быть еще один откат котировок. Хотя если дата закрытия сделки будет официально подтверждена компанией и будет скоро, то можно подержать и до закрытия и забрать оставшийся апсайд ~3%.

Финальный апдейт 10.03.2023

Сделка закрыта, IB списал акции OIIM со счета и начислил деньги. Судя по отчету в IB кстати получилось $4.95 на акцию, а не $4.93. Можно было додержать позицию и заработать почти на 1% больше за неделю, но итак получилась отличная арбитражная идея, которую удалось даже провернуть несколько раз за короткий срок. Первая итерация принесла 11% за 2.5 месяца, вторую и третью точно не считал, но в сумме вероятно в районе 20%. В статистике оставляю результат 11%.