Обзор 3М Company
Обзор бизнеса
3M Company (MMM на NYSE, СПб) – большой американский конгломерат, который производит огромное количество продукции, в основном для различных применений в промышленности. У компании забавный тикер, который созвучен с финансовой пирамидой, но, естественно, никакой связи с российским МММ нет, название происходит от Minnesota Mining and Manufacturing Company. Компания имеет давнюю историю – она была основана в 1902 году и за это время ее бизнес и производимая продукция много раз трансформировались.
Основу бизнеса 3М составляет продукция для различных отраслей промышленности, хотя есть и потребительские товары. У компании едва ли не самый диверсифицированный бизнес в мире с точки зрения количества отраслей и категорий продуктов, в которых она представлена.
3M делит все свои продукты на четыре направления бизнеса – Health Care, Safety & Industrial, Transportation & Electronics и Consumer. Коротко разберем каждый из них.
Consumer – потребительские товары. С ними, вероятно, знакомо большинство людей – в первую очередь Scotch (3M изобрела скотч и ее бренд стал именем нарицательным), бумажные стикеры Post-it и ряд других товаров, например, компания еще делает губки для мытья посуды.
Health Care – здравоохранение. 3М является одним из мировых лидеров на рынке продукции для стоматологии и ортодонтии, а также производит много другой медицинской продукции, которая имеет большое количество применений, от хирургических операций до разработки вакцин.
Safety & Industrial – безопасность и промышленность. Из этого сегмента большинству людей наиболее известны респираторы 3М, спрос на которые резко вырос из-за коронавируса. Однако и до этого они имели широкое применение на различных промышленных объектах, как и другие средства персональной защиты, которые производит компания – щитки, перчатки и т.д.
Промышленная продукция компании еще более разнообразна. 3М делает большое количество промышленных клеев и клейких лент, абразивов и других материалов, которые имеют огромное количество применений. Например, крылья современных самолетов приделываются к фюзеляжу не металлическими заклепками, а промышленным клеем от 3М, который более надежен.
Transportation & Electronics – еще один сегмент, который включает в себя большое количество разнообразных бизнесов. 3М делает запчасти и материалы для автомобилей и других транспортных средств – различные защитные пленки и прочие материалы. Например, продукция 3М популярна среди любителей тюнинга автомобилей.
Наконец, электроника также включает огромное разнообразие различных продуктов и материалов, которые применяются в батареях, потребительских электронных устройствах, дата центрах и т.д. Компания также делает проекторы и сенсорные дисплеи.
В целом, у 3М около 60 тысяч различных продуктов, которые можно перечислять почти бесконечно. Несколько интересных примеров:
- Российская нефтянка сильно зависит от продукции 3М. Компания делает антикоррозийные покрытия, которыми покрываются внутренние стенки нефтепроводов, что увеличивает их срок эксплуатации. Также у 3М есть специальные стеклянные шарики, которые замешиваются с бетоном и делают его более прочным, что оптимизирует процессы при бурении скважин.
- В первом айфоне 2007 года едва ли не треть деталей была сделана 3М. Сейчас доля 3М сильно меньше – что-то Apple делает самостоятельно, что-то заменила на более дешевых подрядчиков.
- 3М дважды стала лауреатом премии Оскар (американской киноакадемии). Компания изобрела магнитную ленту и ряд других продуктов, которые используются в киноиндустрии.
- 3М производила некоторые элементы скафандров американских астронавтов, которые были на луне, включая подошву, так что бренд компании даже где-то отпечатан на поверхности спутника Земли.
- 3М производит специальный газ под брендом Novec, который при комнатной температуре находится в жидком агрегатном состоянии и используется для тушения пожаров в местах, которые нельзя повредить водой, например, картинных галереях или дата центрах. Вот видео, как он работает – очень круто.
В целом 3М известна тем, что делает очень качественную, но дорогую продукцию, которая часто имеет значительную премию по цене к аналогам. В некоторых случаях эта премия оправдана уникальными технологиями компании и клиенты готовы платить высокую цену, а иногда явного преимущества в качестве нет и 3М тяжело конкурировать с более дешевыми аналогами.
С точки зрения структуры бизнес распределен достаточно равномерно между четырьмя сегментами. Кроме того, все сегменты бизнеса имеют примерно одинаковую и очень высокую маржинальность по операционной прибыли – более 20%. На картинке показатели за 1 квартал 2020 года, который не искажен влиянием коронавируса.
Очень широкая диверсификация бизнеса, с одной стороны, делает его весьма устойчивым от различных шоков, а с другой крайне сложным для полноценного анализа, так как он состоит из огромного количества различных категорий продукции, в каждой из которых свои особенности рынка, тренды, конкуренты и т.д.
Финансовые показатели
Бизнес 3М может похвастаться высокой и очень стабильной прибылью – у компании не было ни одного убыточного квартала за последние 20 лет. Но в то же время с 2011 года бизнес почти не растет. На графике квартальные показатели с 2000 года – можно также заметить, что у 3М нет ярко выраженной сезонности бизнеса, а единственный заметный спад за последние 20 лет был во время кризиса 2008 года.
В 2019 году выручка 3М и вовсе сократилась на 1.9%, а органически без учета M&A даже на 3.2%. У компании нет сильно растущих или падающих дивизионов, в прошлом году два немного сократились, два чуть чуть выросли.
Бизнес 3М имеет широкую географическую диверсификацию – ее продукция продается по всему миру. Правда продажи в большинстве регионов упали одновременно, небольшой рост только в Канаде и Латинской Америке.
